（转自：创业板不雅察）

在大家钞票设立逻辑演化与市集风险偏好回暖的配景下，港股市集于年内走出了刚劲反弹行情。科技与奢靡板块引颈涨幅，恒生科技指数、恒生指数和恒生国企指数年内涨幅均接近20%，成为表里部资金聚焦的要点标的。背后复古的不仅仅宏不雅流动性的开释，更是资金结构层面的深度重塑。

南下资金握续净流入、QDII基金功绩亮眼、公募重仓握有、外资预期扭转，共同构建出一张资金深度参与港股的立体收罗。多位业内东谈主士指出，本年以来资金布局港股的动能呈现出“结构强化、节律明晰”的新特征，尤其是在战术预期回稳和企业盈利周期诞生的推动下，部分中枢钞票的估值眩惑力正再行得到阐发。

南下资金对港股的布局

港股通南向资金成为年内最具代表性的增量着手之一。规则6月18日，南下资金年内净买入鸿沟达到6500亿元，较客岁同期翻倍，面对2024年全年历史高点。这一动能不仅体现出境内资金对港股钞票的关切诞生，也标明投资者对其价值凹地定位的再度认同。

据排排网整理数据炫耀，从南下资金来看，本年以来南下资金共买入550只港股，其中50只港股净买入额在25亿以上，14只个港净买入额在100亿以上。在这50只港股中，39只个股近1周取得南下资金净买入。

从个股层面看，资金相聚涌入互联网、奢靡和医药板块，三大鸿沟成为南下资金主要设立标的。阿里巴巴-W、腾讯控股、好意思团-W等头部互联网公司，规则上周年内分袂取得877亿元、397亿元和352亿元的净买入，稳居榜单前三。这些个股在以前一年中资格较大幅度革新，但跟着功绩褂讪与回购分成回暖，其估值诞生逻辑逐步得到市集认同。

从行业结构来看，银行和生物成品板块亦取得了较多关注。大型国有银行股褂讪的基本面推崇和高股息率，组成南下资金偏好的进犯逻辑；生物成品鸿沟则受益于战术支握及新药营业化预期，部分个股年内股价终了翻倍，其中三生制药涨幅高达252.80%，成为资金追赶立异药逻辑下的典型代表。

“本年资金设立活动愈加聚焦于基本面回转与推动答复素养双线逻辑之下的中枢钞票。”一位不具名的机构走动主宰默示，以前投资者更多基于估值逻辑博弈情怀诞生，但面前南下资金更偏向细目性钞票，阴私高波动性标的，资金结构趋于“感性设立”。

此外，部分资金也在捕捉奢靡结构变化带来的中长久契机。举例在“新奢靡”波澜中广受关注的泡泡玛特，因旗下IP在国外快速爆红及渠谈布局完善，其市值年内握续立异高。规则6月18日，总市值为3527亿港元，成为文化奢靡出海标的中的高成长代表。值得提神的是，泡泡玛特近期居品在韩国、好意思国等地热销，一度激发当地限售轨范，市集对其品牌溢价才调酿成较强预期。

QDII对港股的布局

公募基金通过QDII通谈布局港股，成为年内内地资金参与香港市集的第二条进犯旅途。从功绩推崇来看，主投资港股的QDII基金全体跑赢恒生科技指数，推崇出显耀的选股与作风设立才调。

据Wind数据统计，在投资港股市值占比跨越50%的84只QDII基金中，本年以来有83只基金取得净值增长，仅有中原大中华企业优选净值微跌0.58%。

值得提神的是，排在前方的居品多量由业内驰名基金司理顾问，举例汇添富张韡、广发基金刘杰、南边基金朱恒红等。其中，排在首位的是张韡的汇添富香港上风精选，年内净值增长率为87.31%，富国大家健康活命东谈主民币、华泰柏瑞恒生立异药ETF、广发中证香港立异药ETF等多只基金年内净值增长率均跨越50%。

图：主要投资港股的QDII基金功绩前15

财联社记者发现，名次居前的居品多为重仓立异药，如排首位的汇添富香港上风精选，重仓股为荣昌生物、科伦博泰生物、信达生物等等。

除此以外，港股新奢靡也成为QDII基金的关注重的。如南边基金熊潇雅顾问的多只居品均取得30%以上的收益，前十大重仓股散失了新奢靡与互联网龙头，包括泡泡玛特、老铺黄金、腾讯控股、小米集团等，并同步布局出海与制造业升级链条中的中枢公司。

熊潇雅在2025年一季报中默示，“AI将成为翌日10年社会分娩效果素养的要津成分，当今行业龙头仍是勾画出AI代理的运行模式。此外，跟着港股成长股从客岁以来大幅提高推动答复(分成率、回购)，好多成长股也具备很强的价值属性。第三，咱们坚毅看好中国制造业和办行状的升级之路，看好出海3.0模式，行业包括电动车、立异药、线下新零卖、IP、高端制造、挥霍、品牌奢靡品等鸿沟。”

多位基金公司商讨东谈主士指出，QDII基金的设立想路正从“国外散布”向“结构聚焦”滚动，更强调港股中的细目性契机。“本年以来咱们看到的趋势是，基金司理不再简便作念多总共市集，而是聚焦于盈利改善旅途明晰的公司，这与以往市集主导情怀拉升的作风仍是昭着不同。”

外资机构对港股的布局

除了内地资金握续入场外，外资机构关于港股钞票的酷爱也在显耀回升。某外资大型资管机构亚太区策略主宰暴露，机构层面正在重构对中国钞票的设立框架，港股动作最主要的“中国敞口”，在估值端和股息端的眩惑力昭着素养。

这背后有多个信号复古其判断：最初，好意思债收益率阶段性回逾期，大家资金风险偏好有所回升，使得此前被超配的好意思股钞票出现了再均衡需求；其次，东谈主民币汇率阶段性褂讪和中国战术托底意图开畅，增强了国外机构对中资企业基本面回暖的信心。

景顺在近期接管采访时也默示，“咱们仍然看好在香港上市的中国股票。”一般而言，当境外投资者对中国股市情怀回暖时，鉴于港股出众的流动性，他们经常率先布局该市集。本年以来，恒生指数已置身大家主要股票与指数推崇前方；面前约 11 倍的市盈率不仅并未显耀偏高，还显耀低于大家及亚洲同类指数。

他们先容，投资者对港股中资板块的关切，最初获利于客岁底中国强化宏不雅战术支握，而本年 1 月“DeepSeek”事件进一步推升了市集情怀。

推测翌日，境表里资金抵奢靡与科技鸿沟龙头的关注有望延续。为终了国内分娩总值宗旨，中国推测将连续加大对住户需乞降民营经济的扶握力度，进而改善经济增速并素养企业盈利推崇。

以科技股为例，在战术与基本面双重催化下，仍具显耀上行后劲。同期，受“DeepSeek”等事件驱动，东谈主工智能正加快与原土奢靡欺诈的深度会通，这些积极成分共同组成了港股后续行情的中枢能源与催化剂。

“以前咱们惦记中概股归来不细目性，如今更多在评估这些公司动作大家化企业的褂讪性和握续分成才调。”一位驻香港的国际投行商讨员指出，资金流动骨子上是对企业翌日现款流妥协决水平的再订价，而这恰是港股面前价值重估的中枢能源。

总体来看，在估值、战术、盈利等多重成分共振下，港股市集的眩惑力正被各类资金再行理会并反应于履行操作中。跟着第三季度左近，南下资金、QDII、公募与外资机构三股力量可能连续共同驱动港股延续强势行情，进而为下半年钞票设立提供更多标的性参考。

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